虎牙與斗魚,再嘗試一次合并?

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《王者榮耀》和《和平精英》官方賽事先后宣布在抖音開播后，騰訊子公司“拳頭游戲”的大流量端游《英雄聯(lián)盟》和衍生IP《云頂之弈》也已基本確定將向抖音開放。

在騰訊旗下熱門游戲IP對抖音集體解禁后，旭旭寶寶、張大仙外會有更多頭部游戲主播流向抖音已成定局，這也被外界解讀為騰訊徹底放棄虎牙、斗魚的前奏。

但也需要看到事情的另一面，就是隨著斗魚、虎牙在游戲直播市場地位的進一步削弱，騰訊再次推動斗魚、虎牙合并的可能性也會浮上水面。

回顧監(jiān)管機構(gòu)于2021年7月關(guān)于虎牙與斗魚合并案的公告，其中有多個關(guān)鍵且專業(yè)的分析與判斷：

一個是認(rèn)為斗魚、虎牙合并后將強化市場支配地位，具有排除、限制競爭效果。

在認(rèn)定短視頻與直播在需求和供給上不具有替代性，分別構(gòu)成單獨相關(guān)商品市場這一大前提下，采信的數(shù)據(jù)是從營業(yè)額看，虎牙和斗魚市場份額分別超過40%、30%，合計超過70%；從活躍用戶數(shù)看，雙方市場份額分別超過45%和35%，合計超過80%；從主播資源看，雙方市場份額均超過30%，合計超過60%。 同時認(rèn)為游戲直播市場進入壁壘高，短期內(nèi)出現(xiàn)新進入者可能性不大 。

另一個，就是認(rèn)為騰訊在上游的游戲產(chǎn)業(yè)占據(jù)四成份額的情況下，有能力與動機，在“網(wǎng)絡(luò)游戲運營服務(wù)市場和游戲直播市場”搞“雙向封鎖”。

圖自《關(guān)于禁止虎牙公司與斗魚國際控股有限公司合并案反壟斷審查決定的公告》

由此刻舟求劍的話，隨著斗魚、虎牙市場地位的跌落，以及騰訊大流量游戲IP對抖音的開放，斗魚、虎牙如在24年再次謀求合并，邏輯上是會相比21年更接近合規(guī)一些才對。當(dāng)然，作為一名視野有限、亦不持有斗魚或虎牙股票的小散，[企鵝生態(tài)]作者上述不專業(yè)的判斷，非常有可能是南轅北轍的。

不過可明確一點的是，如[企鵝生態(tài)]在2020年的刊文《內(nèi)有后浪，海外多變，虎牙斗魚必須并肩作戰(zhàn)》，當(dāng)時騰訊推動合并的重要原因之一：斗魚和虎牙未來會面臨更大競爭壓力和更多不可測風(fēng)險，兩家平臺只有合并才能結(jié)束內(nèi)耗、面向全球科技產(chǎn)業(yè)競爭的判斷，在近三年來確實是逐步應(yīng)驗的。

孤立作戰(zhàn)的斗魚、虎牙，在高企的運營成本下不僅難以實現(xiàn)穩(wěn)定的規(guī)模性盈利，其平臺主播近年來的收入實際也普遍下滑。在面臨抖音、快手、B站等更大平臺競爭時，也很難有余力做更多科技創(chuàng)新、模式探索和走向海外尋找增量。

這種情況下，騰訊是否會徹底放棄斗魚和虎牙呢？在[企鵝生態(tài)]看來，答案是否定的。

如監(jiān)管機構(gòu)給出的判斷“游戲直播是重要的游戲內(nèi)容推廣渠道，二者用戶具有高度重合性，可以相互轉(zhuǎn)化”一樣，斗魚、虎牙的市值盡管相較21年大幅下滑并都破了凈，但在游戲產(chǎn)業(yè)生態(tài)中仍具備顯著的戰(zhàn)略價值。

按三季報數(shù)據(jù)，虎牙的月活基本盤相比22年持平為8600萬，付費用戶則下滑至420萬；斗魚的狀況雖糟糕一些，月活相比22年減少600萬但仍有5170萬，付費用戶則下滑至390萬。對比下滑更厲害的財務(wù)數(shù)字，斗魚、虎牙是典型的戰(zhàn)略價值大于財務(wù)價值。

事實上，騰訊也在加強對虎牙的管理。在去年林松濤接任董事長后，虎牙也形成與此前閱文、TME（騰訊音樂）一樣的，由騰訊公司副總裁級高管帶隊的治理結(jié)構(gòu)。

作為帶隊打贏過移動分發(fā)仗的團隊，林和虎牙新管理團隊提出改革方向之一，就是虎牙要深入游戲生態(tài)、提升游戲相關(guān)服務(wù)收入至總收入三成，以實現(xiàn)分發(fā)平臺價值。這本質(zhì)是實現(xiàn)游戲直播平臺的戰(zhàn)略價值與財務(wù)價值的對齊，讓背靠游戲產(chǎn)業(yè)鏈的直播平臺不再“拿著金碗要飯吃”。

調(diào)整治理結(jié)構(gòu)同時，騰訊也在為游戲直播平臺加注資源?；⒀馈⒍肤~目前在測試與微信生態(tài)的打通，這在行業(yè)內(nèi)已不是秘密，作為目前增速最快的短視頻和直播產(chǎn)品，視頻號最新一次更新的數(shù)據(jù)是Q2的“總時長接近翻倍”和Q3的“總播放量增長50%”，以及23年初的視頻號看播規(guī)模增長300%和視頻號看播時長增長156%。

在斗魚和微信視頻號同時開播《英雄聯(lián)盟》

據(jù)稱相關(guān)正式打通可能會在春節(jié)前開始，曾經(jīng)是死敵的斗魚、虎牙將有可能共同出現(xiàn)在視頻號中，說不準(zhǔn)還會有跨平臺的聯(lián)動。

虎牙也成為騰訊廣告最新接入的流量場景，騰訊相關(guān)負(fù)責(zé)人表示作為億級游戲用戶平臺，虎牙APP的留存率達到70%以上，體現(xiàn)在游戲垂類場景的廣告價值。

另外，相比已成為騰訊子公司的虎牙，斗魚如今則更需要騰訊的資源，以及整合動作。

這不僅因為斗魚的運營數(shù)據(jù)跌落幅度更大，也因其經(jīng)營狀況看起來難言樂觀。斗魚現(xiàn)任董事長兼CEO陳少杰去年11月已確認(rèn)被逮捕，同時失聯(lián)的還有多位主播；而在此前，斗魚還因為股價持續(xù)低迷，在10月收到了美國監(jiān)管機構(gòu)的“股價低于1美元”退市警告，且斗魚股價目前仍低于1美元； 更早前的23年5月，針對斗魚平臺存在的直播內(nèi)容問題，監(jiān)管機構(gòu)還進駐斗魚進行了1個月的集中整改。

總之，看起來哪哪都是問題。 虎牙、斗魚如能重談合并，也是拯救了一塊重要資產(chǎn)，要知道與虎牙所處的粵省和羊城遍地科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同，斗魚可是當(dāng)?shù)叵∪鼻抑匾目萍蓟ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)。

圖自荊楚網(wǎng)

同時這也可能會是個風(fēng)向標(biāo)，與斗魚、虎牙類似，國內(nèi)還有很多高價值但不適合獨立活著的科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如行業(yè)大并購時代重新到來，對于市值跌成狗的B站、Keep、知乎等等都無疑會是個好消息。

[企鵝生態(tài)]關(guān)注中國科技產(chǎn)業(yè)，已入駐今日頭條、百度百家、搜狐新聞客戶端等渠道。公眾賬號ID:qieshengtai，歡迎關(guān)注。

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