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三年兩變，動(dòng)蕩不斷。

作者｜樟稻

編輯｜伊頁(yè)

“好的藝術(shù)家抄創(chuàng)意，偉大的藝術(shù)家盜靈感——我們會(huì)竊取偉大的靈感，在這一方面我們一直是厚顏無(wú)恥的。”

一次采訪中，被提及蘋(píng)果是否“抄襲”施樂(lè)圖形交互界面行為時(shí)，喬布斯化用了畢加索的名言（Bad artists copy,great artists steal）來(lái)應(yīng)對(duì)。

學(xué)我者生，似我者死，盡管喬布斯強(qiáng)調(diào)steal而非copy，但抄襲行為在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品中確實(shí)十分常見(jiàn)，尤其是在早期中文互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

作為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的“后進(jìn)生”，國(guó)內(nèi)成功的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，不約而同都帶著“抄襲”屬性。騰訊QQ神似ICQ、阿里淘寶借鑒Amazon、百度搜索類同谷歌、校內(nèi)網(wǎng)更是像素級(jí)模仿Facebook等等。

諸如此類，中文互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)模式一度被冠上Copy to China的稱號(hào)。

近些年，隨著互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施日益完善，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)模式大概經(jīng)歷了三個(gè)階段：從完全模仿，照抄美國(guó)模式——到學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外的新模式，進(jìn)行本地化改良——最后深挖本土市場(chǎng)，推陳出新。

隨著全球互聯(lián)網(wǎng)普及率的提高，以及國(guó)內(nèi)企業(yè)在多種領(lǐng)域內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)成熟，在本地市場(chǎng)空間擁擠后，出海成為第四階段的創(chuàng)業(yè)模式。

Copy to China早已被扭轉(zhuǎn)成了Copy from China。

目前，出海企業(yè)主要遍及游戲、社交、電商、旅游、在線教育、高科技等領(lǐng)域，但在最早，出海產(chǎn)品始于工具類APP。

2012年，工具應(yīng)用開(kāi)始大規(guī)模海外探索，背后以國(guó)內(nèi)發(fā)展成熟、體量較大的企業(yè)為主，代表有獵豹、360。此后，工具應(yīng)用出海的商業(yè)模式逐漸清晰，賽道涌現(xiàn)出諸多微型工作室，例如赤子城。

截至現(xiàn)在，工具應(yīng)用逐漸在移動(dòng)出海大潮中銷聲匿跡，作為工具出海的代表，獵豹移動(dòng)從工具轉(zhuǎn)型內(nèi)容，再到人工智能，經(jīng)歷多次調(diào)整卻仍未找到自己的金礦。

反而曾經(jīng)的小工作室，赤子城經(jīng)歷了從工具應(yīng)用跨越到廣告平臺(tái)，再到布局社交出海，并與有贊、微盟、心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)齊名，奪得去年“港股四小龍”的稱號(hào)。

從流量販子到社交出海公司，其中經(jīng)歷了何種跨度？赤子城又是否名副其實(shí)？

一家極端的公司

所有成功的創(chuàng)業(yè)故事幾乎都是“苦頭甜尾”。

2009年，還在北京郵電大學(xué)讀研的劉春河開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，和很多創(chuàng)業(yè)者一樣，從0到1是一個(gè)不斷找方向的過(guò)程。期間，劉春河先嘗試做藝考培訓(xùn)，研究生畢業(yè)時(shí)，又轉(zhuǎn)型做IT培訓(xùn)。

這是劉春河第一次接觸互聯(lián)網(wǎng)生意，IT培訓(xùn)雖然沒(méi)有做大，但卻為后來(lái)赤子城的壯大提前儲(chǔ)備了人才。2013年，移動(dòng)出海興起，劉春河停止了所有培訓(xùn)業(yè)務(wù)，一心做出海產(chǎn)品。

同年3月，赤子城上線極簡(jiǎn)桌面Solo Launcher1.0，在無(wú)任何推廣渠道和成本的情況下，Solo Launcher上線第3個(gè)月，用戶突破百萬(wàn)，迅速受到海外用戶青睞，此后逐步登上多個(gè)國(guó)家應(yīng)用商店下載榜榜首。

2014年，憑借Solo Launcher，赤子城拿下了谷歌最佳應(yīng)用、頂尖開(kāi)發(fā)者兩個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，在產(chǎn)品積累的流量下，團(tuán)隊(duì)已經(jīng)能實(shí)現(xiàn)盈利。

現(xiàn)如今，“工具必死”幾乎是行業(yè)的共識(shí)，卻不免有些馬后炮的意味。但早在2015年，劉春河參加一個(gè)行業(yè)論壇時(shí)，就提出了類似的觀點(diǎn)。

“我覺(jué)得工具是沒(méi)有價(jià)值的，在中間階段有一點(diǎn)價(jià)值。但是你的目標(biāo)如果不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單賺點(diǎn)錢(qián)的話，我覺(jué)得你應(yīng)該做一個(gè)更有意思的事情，所以我剛才的一個(gè)觀點(diǎn)就是工具無(wú)用論。”

劉春河也貫徹了“工具必死”的理念。一方面，Solo Launcher成功后，公司將積累的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到其他產(chǎn)品，形成Solo X產(chǎn)品矩陣，包括用戶系統(tǒng)、健身、媒體娛樂(lè)及游戲四大子矩陣。

另一方面，赤子城從2014年開(kāi)始搭建廣告平臺(tái)Solo Math，并于2016年正式推出了Solo Aware人工智能引擎，在集齊B端平臺(tái)和C端矩陣后，憑借AI引擎對(duì)分發(fā)效率加持，赤子城打造出“CBA”模式。

乍一看，這種模式和字節(jié)跳動(dòng)等國(guó)內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)公司流量生態(tài)模式相仿，通過(guò)C端產(chǎn)品矩陣聚合流量，打造B端平臺(tái)進(jìn)行流量變現(xiàn)，這也為赤子城贏得“海外版字節(jié)跳動(dòng)”的稱號(hào)。

實(shí)則不然，拿C端矩陣而言，和字節(jié)跳動(dòng)對(duì)產(chǎn)品的無(wú)邊際探索不同，SoloX多元化的目的更多是為了流量，進(jìn)而通過(guò)流量進(jìn)行廣告獲利。

具體方式為，通過(guò)收集分析應(yīng)用商店及第三方移動(dòng)應(yīng)用分析平臺(tái)的數(shù)據(jù)，迅速找到最近受用戶歡迎或上升較快的應(yīng)用類型，快速上線APP，通過(guò)自有流量和投放，占領(lǐng)榜單，穩(wěn)定用戶量級(jí)，形成新的流量入口。

這種模式本質(zhì)是利用不同地域的時(shí)間差，快速上線APP通過(guò)廣告盈利，但其盈利模式帶來(lái)的增長(zhǎng)具有局限性，歸根結(jié)底，并不是真正來(lái)自對(duì)用戶需求的把握。這也將為赤子城今后營(yíng)收架構(gòu)震蕩埋下伏筆。

縱觀赤子城歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，先是廣告平臺(tái)業(yè)務(wù)由2018年逐漸下滑，于2021年半年報(bào)內(nèi)幾近消失，同期應(yīng)用內(nèi)流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比上升后又下滑，如今增值服務(wù)業(yè)務(wù)最終成為營(yíng)收大頭，為營(yíng)收貢獻(xiàn)接近80%。

深入剖析可知，廣告平臺(tái)業(yè)務(wù)最先式微，與C端產(chǎn)品矩陣有關(guān)，其和B端廣告平臺(tái)是相輔相成的，在廣告平臺(tái)側(cè)，流量終究會(huì)涌進(jìn)更精準(zhǔn)，更便宜的平臺(tái)方（Facebook和Google）。

此后流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比下滑，則源于赤子城改變策略，自2020年開(kāi)始押注出海社交產(chǎn)品，通過(guò)增值服務(wù)盈利。也就是說(shuō)，短短三年內(nèi)，赤子城的營(yíng)收結(jié)構(gòu)發(fā)生兩次劇烈震蕩。

幾年前，在一次分享Solo的價(jià)值觀中，劉春河特意提到了“極端”，這是赤子城區(qū)別于其他團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品理念。

他認(rèn)為做一件事情不要顧及A和B之間的平衡，要么是A要么是B。要么不做，要么就做到底。而且如果是兩件事情他們就只做一件事情。

“保持極端是創(chuàng)業(yè)公司的最大紅利”，在赤子城由創(chuàng)業(yè)公司蛻變成上市公司后，“極端”似乎仍映射在公司業(yè)務(wù)邏輯上，此一時(shí)彼一時(shí)，這也為赤子城的未來(lái)蒙上一層不確定的陰影。

反常的股價(jià)走勢(shì)

自今年6月以來(lái)，赤子城先后獲得貝萊德集團(tuán)、威靈頓管理、波士頓Acadian資產(chǎn)管理三家資管機(jī)構(gòu)建倉(cāng)持股。

但從年初開(kāi)始，赤子城股價(jià)高開(kāi)低走，由最高點(diǎn)11.54港元回落至4.53港元，市值接近腰斬。對(duì)于一家市值跌至50億元的公司，在資本層面出現(xiàn)機(jī)構(gòu)增持這樣吊詭的局面實(shí)屬罕見(jiàn)。

或許能從財(cái)報(bào)中找到蛛絲馬跡。8月25日，赤子城公布了截至2021年6月30日中期業(yè)績(jī)公告。營(yíng)收層面，報(bào)告期內(nèi)，公司總收入約為人民幣10.4億元，同比增加590.8%；凈利潤(rùn)1.4億，同比增長(zhǎng)3950.2%。

數(shù)據(jù)似乎十分亮眼，但需要注意的是，2021年上半年的財(cái)報(bào)加入了MICO并表的數(shù)據(jù)，同期2020年上半年MICO沒(méi)有并表。

現(xiàn)階段，MICO是赤子城社交出海戰(zhàn)略中最重要的一環(huán)。2016年，赤子城投資北京端極，后者于2017年5月與MICO合并，赤子城隨后兩次增持MICO，使集團(tuán)對(duì)于MICO的持股量提升至約48.9%。

因此，需要從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看赤子城的營(yíng)收情況。通過(guò)計(jì)算可知，2020年下半年，赤子城營(yíng)收10.3億元，營(yíng)收環(huán)比波動(dòng)較小。

進(jìn)一步細(xì)分至季度環(huán)比變化，由于赤子城只公布了2021年第一季度業(yè)務(wù)收入，一季度，增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入預(yù)期將錄得約人民幣367至387百萬(wàn)元，流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)收入預(yù)期將錄得約人民幣137至157百萬(wàn)元。

以低基數(shù)計(jì)算可知，二季度總營(yíng)收達(dá)5.36億元，環(huán)比增速幾近停滯。當(dāng)然，考慮到報(bào)告期內(nèi)赤子城正在進(jìn)行增值服務(wù)轉(zhuǎn)型，以廣告為主要形式的流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)有所收縮，從而有可能導(dǎo)致總營(yíng)收環(huán)比增速停滯。

目前，商業(yè)模式上，社交業(yè)務(wù)主要依賴以內(nèi)購(gòu)為主的增值服務(wù)模式變現(xiàn)，如若只關(guān)注社交產(chǎn)品，2021年H1，增值服務(wù)環(huán)比增速接近28%，2021年二季度環(huán)比增速接近23%。對(duì)標(biāo)美國(guó)社交巨頭Match Group，二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%，數(shù)據(jù)似乎不錯(cuò)。

作為移動(dòng)應(yīng)用出海的公司，同樣需要關(guān)注赤子城產(chǎn)品的月活指標(biāo)。

這里先看社交應(yīng)用的月活，2021年H1，社交應(yīng)用平均月活達(dá)約1741萬(wàn)，環(huán)比2020年H2增長(zhǎng)約38%，2021年第二季度社交應(yīng)用的平均月活約1823萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)約10%。

與此同時(shí)，關(guān)注赤子城2021年H1增值服務(wù)的毛利率，報(bào)告期內(nèi)為40.3%，去年同期為63.8%，財(cái)報(bào)中描述為主要?dú)w因于社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的主播薪金、分成以及付款手續(xù)費(fèi)的增加。

但除了平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)加劇外，或與行業(yè)常見(jiàn)的通過(guò)燒錢(qián)換取用戶增長(zhǎng)有關(guān)。

而在游戲應(yīng)用上，此次財(cái)報(bào)中少有提及。財(cái)報(bào)電話會(huì)，赤子城透露到，紙牌類游戲Solitaire Chapters（Q2上線），進(jìn)入英國(guó)紙牌類游戲下載榜前10；合成類精品游戲Merge Island（Q3上線），測(cè)試期內(nèi)用戶留存率穩(wěn)定在60%。

現(xiàn)階段，赤子城的游戲業(yè)務(wù)主要面向北美地區(qū)的美國(guó)市場(chǎng)，以廣告變現(xiàn)為主要商業(yè)模式。

通過(guò)計(jì)算可知，游戲應(yīng)用月活自去年第四季度以來(lái)呈現(xiàn)增長(zhǎng)停滯狀態(tài)，且多季度內(nèi)集團(tuán)流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)營(yíng)收逐漸下滑，短期內(nèi)，游戲應(yīng)用表現(xiàn)不容樂(lè)觀。

看到這里，其實(shí)能夠解釋赤子城資本市場(chǎng)面臨吊詭局面的原因。

年初，赤子城推出了心動(dòng)社交產(chǎn)品Yumy，并在多個(gè)國(guó)家上線。自此，赤子城集齊了4款產(chǎn)品功能差異化明顯的音視頻社交產(chǎn)品。

和國(guó)內(nèi)不同，歐美國(guó)家缺乏大而全的產(chǎn)品，細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品反而會(huì)有人問(wèn)津，此前赤子城在推出應(yīng)用矩陣時(shí)就采用了這種策略。另一方面，如今全球互聯(lián)網(wǎng)正在掀起音視頻化的浪潮。

對(duì)于資管機(jī)構(gòu)，選擇以低位建倉(cāng)赤子城，搏的是赤子城向社交和游戲穩(wěn)定轉(zhuǎn)型后的估值邏輯轉(zhuǎn)變。

但赤子城財(cái)報(bào)中表現(xiàn)出來(lái)的不確定性——游戲應(yīng)用能否順利轉(zhuǎn)型、社交產(chǎn)品能否取得穩(wěn)定的增長(zhǎng)、后續(xù)營(yíng)收架構(gòu)是否會(huì)發(fā)生極端的轉(zhuǎn)變等等，則成為眾多投資者遲疑的原因。

畢竟，同一賽道的公司，可供選擇的標(biāo)的有很多。

押注社交，前途未卜

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，被問(wèn)及有投資者將赤子城對(duì)標(biāo)Match Group，公司的看法是什么？

赤子城新任CEO李平回答道，公司與Match Group業(yè)務(wù)和打法有相似之處：主營(yíng)業(yè)務(wù)都是開(kāi)放式社交，發(fā)展策略上也有相似之處，都是滿足用戶多元化需求，推進(jìn)產(chǎn)品矩陣策略，布局全球。

但在體量上，相對(duì)于旗下?lián)碛?0多個(gè)主打在線交友App，產(chǎn)品矩陣覆蓋全球一百九十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的前輩Match Group，無(wú)疑有巨大差距。

李平同樣補(bǔ)充了赤子城的差異化優(yōu)勢(shì)：公司2016年開(kāi)始布局音視頻社交，有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；公司的本地化經(jīng)營(yíng)比美國(guó)公司輕運(yùn)營(yíng)的“空軍式”打法更具優(yōu)勢(shì)；赤子城更年輕，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。

這里不否認(rèn)以音視頻為主要載體的社交應(yīng)用，隨著智能手機(jī)的使用率不斷提高、5G 技術(shù)的普及、傳輸速度和成本的改善，未來(lái)有機(jī)會(huì)成為主流的社交媒介。

但先發(fā)并不代表先至，年輕并不一定有未來(lái)。8月4日，Match Group發(fā)布二季度財(cái)報(bào)，并在財(cái)報(bào)中表示，在接下來(lái)將為旗下部分產(chǎn)品引入音視頻聊天功能，包括群組視頻以及其他直播功能。

年初，Match Group以17.3億美元收購(gòu)了韓國(guó)社交網(wǎng)絡(luò)公司Hyperconnect，旗下包括頭部視聊App Azar以及一款直播App，這也是Match成立以來(lái)最大金額的收購(gòu)案。

諸多舉動(dòng)，無(wú)不意味著Match Group正在布局音視頻社交，憑借多年社交產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，再加上旗下眾多產(chǎn)品帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)，略顯稚弱的赤子城在社交領(lǐng)域的布局無(wú)疑多了一名強(qiáng)大的攪局者。

這時(shí)能拿出來(lái)的，可能是公司的本土化能力。

資料顯示，赤子城在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)都有本地化團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)造金字塔式三層人員架構(gòu)，招募熟知當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)及文化習(xí)俗的本地運(yùn)營(yíng)，同時(shí)配備中國(guó)運(yùn)營(yíng)專家以及具有多年在本地生活經(jīng)歷的華裔。

與略顯傲慢的國(guó)外產(chǎn)品相比，本地化運(yùn)營(yíng)能為用戶帶來(lái)更好的產(chǎn)品體驗(yàn)，這可能是決勝的關(guān)鍵。

水能載舟，亦能覆舟，倘若社交業(yè)務(wù)若無(wú)法推出符合當(dāng)?shù)匚幕膬?yōu)質(zhì)內(nèi)容，勢(shì)必將導(dǎo)致本地化運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期，嚴(yán)重的話，甚至?xí)词僧a(chǎn)品的口碑，這無(wú)疑是最嚴(yán)重的后果。

此外，如今海外市場(chǎng)社交賽道競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，除了老牌玩家Match Group，在線約會(huì)交友市場(chǎng)也正在發(fā)生一些變化，各平臺(tái)紛紛推出新功能，其中包括實(shí)時(shí)視頻聊天等，以此實(shí)現(xiàn)更加豐富的交流溝通。

隨著海外市場(chǎng)對(duì)新移動(dòng)應(yīng)用及廣告服務(wù)的需求持續(xù)增長(zhǎng)，可能有新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手切入海外市場(chǎng)社交賽道，這種競(jìng)爭(zhēng)可能不單是同一產(chǎn)品層面的，而現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加大資源投入力度，又將導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

在諸多不確定因素下，赤子城旗下社交產(chǎn)品能否保證持續(xù)性增長(zhǎng)，確實(shí)是一道前途未卜的命題。

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